家居企業扎堆IPO，角逐5萬億市場

　　今年頭兩個月，家居企業在資本市場動作頻頻，排隊等待 IPO 的盛況仍在持續。近期，主業做淋浴房的玫瑰島、做地板的貝爾、做五金的悍高、做空間設計軟件的群核科技等企業都在 IPO 上有了新動作，家居賽道成為掘金熱土。

　　2 月底，江蘇貝爾家居科技股份有限公司(以下簡稱 “貝爾家居”)在江蘇證監局完成 IPO 輔導備案，輔導機構更換為國投證券。此前，貝爾家居曾于 2022 年 8 月與安信證券簽署輔導協議，這次是它時隔兩年半重啟 IPO 進程。

　　以木地板為主業的貝爾家居，誕生于 “中國強化木地板之都”—— 常州市武進區橫林鎮，在當地是一家龍頭企業，承接 128 個國家的生意訂單，外貿銷量占全鎮總量的 20%。企查查顯示，貝爾家居實際控制人為張小玲，合計持股約 78%。

　　今年元宵節后不久，廣東玫瑰島家居股份有限公司(以下簡稱 “玫瑰島”)也發布公告稱，廣東證監局已受理公司提交的向不特定合格投資者公開發行股票并在北交所上市的輔導備案材料。這家以淋浴房為主業的家居企業，去年 10 月剛掛牌新三板，再度啟動上市輔導、闖關北交所。

　　根據其披露的《公開轉讓說明書》，玫瑰島 2022 年、2023 年營業收入分別是 7.52 億元和 7.76 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別是 1.08 億元和 0.95 億元。在其營業收入中，淋浴房占據了絕對的大頭，2023 年淋浴房業務的收入為 5.72 億元，占比 73.76%，2022 年則為 6.21 億元，占比高達 82.48%。除了淋浴房，其產品還包括浴室柜、智能馬桶、花灑全景門、生態門、玻璃金屬柜類等。

　　位列 “杭州六小龍” 之一的群核科技，今年春節后向港交所正式遞表。群核科技實際上也是家居產業鏈中的公司，旗下擁有空間設計軟件酷家樂、海外版產品 Coohom，以及面向室內環境 AI 開發的群核空間智能平臺 SpatialVerse。據弗若斯特沙利文數據，按 2023 年的收入計算，群核科技以約 22.2% 的市場占有率成為中國最大的空間設計軟件提供商。

　　不過，與其他傳統類型的家居企業相比，以人工智能技術加持的群核科技尚未盈利，2022 年、2023 年及 2024 年前 9 個月，該公司凈虧損分別達到 7.04 億元、6.46 億元和 4.22 億元，累計虧損額高達 17.72 億元。

　　今年年初，核心產品為家居五金的悍高集團股份有限公司(以下簡稱 “悍高集團”)更新了招股書，再度沖刺 IPO，欲在深交所主板登陸。早在 2022 年，悍高集團已經遞交招股書，但遇到了兩輪問詢，其 IPO 進程兩度中止。

　　悍高集團的主業包括功能五金、基礎五金、廚衛五金、柜類照明、內門鎖、智能廚電、浴室柜、戶外家具等，2021 年度、2022 年度、2023 年度和 2024 年上半年，其營業收入分別約為 14 億、16 億、22 億和 11 億;扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 1.64 億元、1.99 億元、3.29 億元和 1.89 億元。

　　在存量房時代，家居已成為一個不可小覷的龐大市場。據億歐智庫的《2024 中國家居行業觀察報告》預測，家居行業到 2028 年市場規模將達到 5.17 萬億元。中原證券則認為，到 2026 年，中國家居行業零售規模有望達到 4.89 萬億元。

　　這個總量約 5 萬億元的市場，其規模已達中國商品房年銷售額的一半。過去，家居企業依托新房市場規模的攀升而獲得快速發展，而在 “后房地產時代”，對家居企業來說，原有的生存模式被打破，企業需要轉型，更大的市場集中在存量房領域，登陸資本市場可以讓企業募集到充足的資金，從而支撐企業在產能、研發、品牌等各個層面的再升級。

　　比如悍高集團的招股書就顯示，其計劃募集資金 4.2 億元，其中 3.7 億元用于悍高智慧家居五金自動化制造基地，3000 萬元用于悍高集團研發中心建設項目，2000 萬元用于悍高集團信息化建設項目。群核科技港股 IPO 募集資金，則擬重點用于國際擴張。

　　不過，盡管扎堆謀求上市，家居企業近兩年的 IPO 之路并不順利。據第一財經記者不完全統計，2023 年被終止 IPO 的家居類企業多達 9 家，而 2024 年也至少有 4 家遭終止 IPO。從被終止的原因來看，一方面是 2024 年 IPO 融資的收緊，另一方面則與部分企業信批不規范，以及家居企業的業績受房地產市場波動影響較大有關。

　　億歐智庫認為，2023 年至今，全國建材家居行業變革與沖突不斷，內卷加劇，市場整體表現為 “數據不差，體感不好”，但未來家居行業的增長率將呈現一定周期性波動，并逐漸趨于穩定，該智庫預測家居行業未來五年的年復合增長率約 2.8%。在產品層面，企業應加大產品創新與研發的力度，提升產品品質，以滿足消費者多樣化的需求。