龍湖集團一季度無到期債券，穩健財務助力土拍市場活躍

　　伴隨著近期債券的如期、提前兌付，龍湖集團在一季度已無到期債券。

　　據媒體報道，3 月 4 日，龍湖如期兌付 “20 龍湖 04”，行權回售金額約 25.02 億元人民幣。公開信息顯示，“20 龍湖 04” 發行規模為 30 億元，票面利息為 3.80%，本次龍湖回售部分債券將不進行轉售而全部注銷，注銷金額同樣為人民幣 25.02 億元。此次兌付完成后，該筆債券余額還剩 4.98 億元，到期日為 2027 年 3 月 4 日。

　　在稍早前的 1 月，龍湖提前行權回售了 “22 龍湖 01”、“20 龍湖 02” 兩支債券，合計 39.775 億元。其中，“22 龍湖 01” 發行規模 20 億元，票面利息 3.49%，本次行權回售金額為 17.881 億元;“20 龍湖 02” 發行規模 23 億元，票面利息 4.2%，本次行權回售金額為 21.894 億元。至此，年內龍湖已累計兌付公司債近 65 億元。

　　自 2023 年開始，龍湖即主動壓降負債規模，通過對到期債務合理、有序的規劃，有效規避了集中兌付帶來的財務風險。例如，今年 1 月 2 日到期的 94.5 億港元銀團貸款，便由龍湖在 2024 年提前分批兌付，平滑了龍湖集團的現金流曲線，保證了企業運營、投資的主動性。去年 12 月 9 日，龍湖集團如期完成 “21 龍湖拓展 MTN001” 債券的本金兌付與付息，涉及總金額約 10.3 億元，集團當年內到期公開債務全部還清。去年 12 月 18 日，龍湖繼續成功償還了一筆 10.5 億港元的銀團貸款。據悉，該筆貸款原定于 2025 年 1 月 2 日到期，總額為 94.5 億港元。

　　受益于穩健的財務盤面，龍湖集團近期高頻出現在高能級的土拍市場上。作為近期土拍市場的高頻參與者之一，龍湖集團接連在上海、蘇州攬獲 2 幅地塊，合計拿地金額超 18 億元。其中，2 月 20 日，龍湖集團和建華聯合體競得上海奉賢區奉賢新城 10 單元 06-07 地塊，地塊位于緊鄰地鐵 5 號線奉賢新城站，成交價格約 10.57 億元。6 天后的 2 月 26 日，龍湖集團和建華聯合體再下一城，以總價 7.76 億元成功競得蘇州市吳中區蘇地 2025-WG-Z05 號優質地塊，此次地塊成交樓面價為 16000 元 / 平方米，在 “上海 + 蘇州” 兩城形成聯動。

　　國際評級機構標普表示，龍湖充足的流動性和管理良好的債務資本結構降低了短期風險，隨著經營性物業貸的增加，預計公司債務償還和再融資的短期風險仍然可控。日前，標普雖將龍湖集團的長期發行人信用評級從 “BB+” 下調至 “BB”，同時將該公司的高級無抵押票據的長期發行評級從 “BB” 下調至 “BB-”，但也認可龍湖現有的充足現金以及利用商業地產抵押貸款的融資渠道，將滿足其未來 12 個月的償債需求。

　　基于正向的經營性現金流、經營性物業貸，大華繼顯也對龍湖 2025 年的償債能力持正面積極態度，該機構預計，在 2025 年后，公司的債務償還壓力將明顯減小，在 2028 年后，將無存續境內債。中銀國際在研報中也判斷，2025 年龍湖會繼續用正向經營性現金流壓降負債，其經營性業務盈利貢獻了大部分利潤，且因能獲得經營性物業貸款，財務風險得以大幅降低。