天譽置業終止債務重組 昔日地產資本玩家步入落幕

　　在房地產市場持續低迷的背景下，天譽置業(00059.HK)成為2025年首家宣布終止債務重組的房企。2月3日，該公司正式發布公告，表示董事會經過慎重考量后決定終止重組支持協議，意味著其債務重組計劃正式畫上句號。

　　債務重組夢碎，天譽置業無奈退場

　　公告指出，盡管過去兩年半公司做出了諸多努力，但始終未能獲得足夠資金支持重組。即便能夠成功籌集資金，由于房地產市場環境持續低迷，天譽置業的業務狀況已大幅惡化，導致無法按照原定計劃實現銷售收益，以履行相關支付義務。因此，公司決定放棄繼續推進重組。

　　值得注意的是，早在2024年6月，天譽置業曾嘗試延長重組期限至2025年3月31日，以爭取更多時間。但最終，公司選擇提前兩個月宣布終止，顯然已無力回天。

　　從地產資本玩家到深陷債務泥潭

　　作為粵系房企代表之一，天譽置業的創始人余斌曾是地產資本市場的重要玩家，與恒大許家印有著頗深淵源。除了天譽置業，他還曾是綠景控股的董事長，該公司是他于2006年從許家印手中接手的。

　　余斌最初從醫生轉行，順應上世紀90年代的“下海潮”進入房地產行業，曾在廣州國際信托公司擔任房地產開發經理，隨后在1997年創立廣州市天譽房地產開發公司，并于2004年成功借殼上市，打造天譽置業。憑借大灣區資源優勢，公司先后開發了廣州火車東站“天譽花園”、天河北“天譽華庭”等高端項目。

　　然而，隨著市場環境變化，天譽置業的債務問題逐漸暴露。2021年，公司首次面臨債務違約。2022年8月，債權人向法院申請清盤，公司隨即發布“有關委任聯合臨時清盤人及呈請”的公告，提前拉響危機警報。

　　債務違約超5億美元，資不抵債

　　根據企業預警通數據，天譽置業存續債券共10只，其中兩筆中資離岸債已違約，累計金額高達5.39億美元。財務數據顯示，截至2024年6月30日，公司總資產205.5億元，總負債236.6億元，已處于資不抵債狀態。上半年公司實現營收4.49億元，同比下降51.65%，總利潤虧損9億元，凈利潤虧損8.5億元，整體經營持續惡化。

　　此外，公司賬面現金流極度緊張。截至2024年6月底，天譽置業的現金及現金等價物余額僅為2614.3萬元，遠無法支持債務償還。

　　房企債務重組困境：有人堅持，有人放棄

　　天譽置業的徹底退出，折射出當下房地產行業債務重組的復雜局勢。據統計，目前已有恒大、新力控股、融創中國、大發地產、福晟國際等多家房企被提起清盤呈請，但各家企業的應對策略卻截然不同。

　　例如，融創中國在完成境內154億元債務重組后，仍在尋找境外債解決方案;碧桂園1月9日公布境外債務重組方案，并完成股票復牌;部分房企如正榮、旭輝、融信等仍處于債權人與公司博弈的膠著狀態，債權人頻繁通過社交平臺表達訴求。

　　而另一邊，恒大仍在面臨混亂的債務清盤程序。2月3日，恒大發布公告稱，其附屬公司“天基控股”的清盤呈請被延期至2月17日審理。此外，恒大多項境外資產，包括豪宅、私人飛機、游艇等已被凍結，盡管如此，恒大仍未找到有效的重組方案。

　　業內人士分析，債務重組仍是大多數出險房企的主要選擇，但成功的前提是具備一定資產可供處置，并愿意進行股權調整、債轉股等方案。而像天譽置業這樣無力推動重組的房企，則只能選擇退出市場，讓位于更具生存能力的企業。

　　隨著市場調整的持續推進，房地產行業的洗牌仍在加速。未來，還將有更多房企面臨生死抉擇。